日本人添奶添泬,亲子乱av一区二区三区,一女三黑人玩4p惨叫a片

萬和證券炒股水平不行連虧兩年半

文章時間：2025-01-03 14:38:05

　　近日，國信證券公布了重組報告書草案（下稱“重組草案”），收購萬和證券的進度又向前邁了一步。

　　重組草案顯示，國信證券擬以發行股份的方式收購萬和證券96.08%的股份，收購對價為51.92億元。此次收購，國信證券采用的資產基礎法評估結論，這可以讓包含多位關聯方在內的交易對手規避業績承諾的強制要求。

　　有觀點認為，國信證券收購萬和證券既不能做大做強，也不能做精做細。業務結構方面，萬和證券“靠行情吃飯”特征較為明顯，經紀業務和自營業務收入占比八成。2022年、2023年、2024年上半年，萬和證券的權益類投資收益皆為負值。

　　萬和證券不僅投行業務收入規模小，而且執業質量問題較為嚴重，公司歷史上保薦的6家IPO項目，有5家存在執業質量問題且都終止，1家項目雖成功IPO但上市當年業績“大變臉”。此外，萬和證券不同版本的財務數據還出現了嚴重“打架”，財務真實性、會計基礎規范性及財務內控有效性待考。

　　巧用評估方法為52億元關聯收購規避業績承諾？

　　重組草案顯示，國信證券擬通過發行A股股份的方式向深圳資本、鯤鵬投資、深業集團、深創投、遠致富海十號、成都交子、海口金控購買其合計持有的萬和證券96.08%的股份。其中，深業集團、深創投系國信證券的關聯方。

　　此外，國信證券和萬和證券都是深圳國資委旗下的券商。國信證券此次52億元的關聯收購，增值率并不高。以2024年6月30日為評估基準日，資產基礎法評估結論下，萬和證券的評估值為540,370.69萬元，增值率為0.47%；收益法評估結論下，萬和證券的評估值為538,661.85 萬元，增值率為0.15%。

（來源：重組草案）
　　由此可知，采用資產基礎法和收益法的評估估值都較為接近，僅相差約1300萬元，對國信證券收購萬和證券的對價幾乎沒有任何影響。

　　國信證券最終選擇了資產基礎法評估結果作為本次評估結論。根據《上市公司重大資產重組管理辦法》第三十五條的規定，在重大資產重組或發行股份購買資產中，同時滿足下列兩個條件，交易對方需要作出業績承諾：（1）采取收益現值法、假設開發法等基于未來收益預期的方法對擬購買資產進行評估或者估值并作為定價參考依據的；（2）上市公司向控股股東、實際控制人或者其控制的關聯人購買資產，或上市公司向控股股東、實際控制人或者其控制的關聯人之外的特定對象購買資產且導致控制權發生變更的。

　　根據上述規定，如果國信證券采用收益法評估結論，那么包括諸多關聯方在內的交易對手須作出業績承諾。但在資產基礎法評估結論下，交易對手可以做出業績承諾，也可以不作出業績承諾。

　　國聯證券收購萬和證券的通篇重組草案，都沒有交易對手關于業績承諾的字眼，由此可以看出交易對手沒有業績承諾的壓力，而采用資產基礎法評估結論“恰到好處”。

　　“炒股”水平一般連虧兩年半

　　重組草案顯示，國信證券收購萬和證券的目的之一是拓展國際化布局，將子公司萬和證券打造成海南自由貿易港在跨境資產管理等特定業務領域具備行業領先地位的區域特色券商。

　　理想很豐滿，現實很“骨感”。目前，萬和證券只是一家規模又小又沒有特色的券商。2023年，萬和證券的財富管理業務（主要是經紀業務）和自營投資業務收入占比79.82%，這兩類業務嚴重“靠行情吃飯”；資管業務和投行業務收入占比較小，未見有國際業務。因此，國信證券想利用萬和證券開展國際業務，基本上要從零開始。

　　從以上事實和數據分析，有觀點認為國信證券收購萬和證券既不能做大做強，也不能做精做細，不僅不會在規模上有質變，甚至在量方面改變都很小，詳見《國信證券“大魚吃蝦米”式重組效果幾何？既不屬于做大做強又很難做精做細》等文章。

　　依賴“靠行情吃飯”業務的萬和證券，業績波動十分大，還經常處于虧損狀態。wind顯示，2021-2023年、2024年上半年，萬和證券分別實現營收9.93億元、1.81億元、4.99億元、1.72億元，同比分別增長89.14%、 -81.75%、175.54%、 -49.73%；分別實現歸母凈利潤3.43億元、-2.15億元、0.59億元、-0.24億元，同比分別增長359.36%、-162.7%、127.35%、-134.79%。

　　萬和證券業績波動如此之大且經常出現虧損，與自營業務收入波動較大有關。2022年、2023年、2024年上半年，萬和證券自營投資收入分別為-2.31億元、1.68億元、0.6億元。2022年自營投資業務虧損是公司營收大降且虧損的主要原因。

　　細分自營業務看，萬和證券權益類投資水平較差，連續虧損。2022年、2023年、2024年上半年，公司處置交易性金融工具取得的收益分別為-1.12億元，-0.62億元，-0.51億元。草案顯示，交易性金融工具處置金融工具取得的收益上升主要系權益類投資處置損失較上年收窄。

（來源：重組草案）
　　也就是說，萬和證券報告期內處置權益類投資都是以損失作為結束，換言之，公司報告期內“炒股”都是以“割肉”形式離場，連虧兩年半。

（來源：重組草案）
　　從另一組數據也可以印證萬和證券權益類自營投資業務收入連年虧損。2022年、2023年、2024年上半年各期末，萬和證券交易性金融資產中的股票投資成本分別為5.2億元、1.76億元、1.32億元，賬面價值分別為4.8億元、1.64億元、0.94億元，賬面浮虧率分別為7.47%、6.53%、28.70%。

　　絕大部分IPO項目“帶病闖關” 歷史保薦撤否率高達83%

　　萬和證券的投行業務不僅收入規模小，而且執業質量較差。萬和證券于2023年10月16日收到證監會對其采取責令改正并限制保薦和公司債券承銷業務活動6個月的行政監管措施。

　　證監會查明，萬和證券存在兩大違規行為，一是投資銀行類業務內部控制不完善，內控監督缺失，整體內控建設和規范性水平較低。存在內控組織架構不健全、內控部門履職不到位、未按規定建設使用工作底稿電子化系統、未嚴格落實收入遞延支付機制、“三道防線”關鍵節點把關失效等問題，在潤科生物、樂的美、真美股份、佳奇科技、華南裝飾等項目中，盡職調查明顯不充分，但質控、內核未予以充分關注。二是廉潔從業風險防控機制不完善，近三年未開展投行條線廉潔從業合規檢查，部分崗位人員出現違反廉潔從業規定的情況。

（來源：wind）
　　值得關注的是，萬和證券歷史上保薦的IPO項目共有6個，上文提到的5家問題IPO項目都終止，撤否率及“帶病闖關”的比例高達83%。

　　萬和證券歷史上唯一一家成功保薦上市的IPO項目是仁信新材，上市首年業績|“大變臉”。仁信新材于2023年7月3日登陸創業板，募資9.67億元。然而，募資近10億元的仁信新材，上市首日股價就破發8.21%。上市首年營業收入同比下降18.95%，歸母凈利潤同比降低40.69%，扣非歸母凈利潤同比大降51.45%，業績“變臉”比翻書還快。

　　2024年1月12日，萬和證券歷史上唯一一家可轉債保薦項目也收罰單。證監會查明，萬和證券保薦的貴州永吉印務股份有限公司（發行人）可轉債項目，發行人證券發行上市當年營業利潤比上年下滑50%以上，因此證監會對萬和證券采取出具警示函的行政監督管理措施。

　　主要財務數據“打架”財務真實性及內控有效性待考

　　據萬和證券每年披露的年報，公司（合并報表，下同）2022年和2023年的營業收入1.81億元、4.99億元；凈利潤分別為-2.15億元、凈利潤為0.59億元。

（來源：萬和證券定期年報）
　　在國信證券公布的重組草案中，萬和證券2022年和2023年的營收分別為1.02億元、5.14億元；凈利潤分別為-2.79億元、0.62億元，與之前定期披露的年報中存在著較大的差距，尤其是2022年的營收相差比例約80%；凈利潤差額高達6000萬元以上。

（來源：重組草案）
　　頗為有趣的是，萬和證券定期公布的年報和國信證券重組草案公布的財務數據都是經過審計的，年報是鵬盛會計師事務所審計的，重組審計機構是天健會計師事務所。

　　此外，重組草案也沒有顯示萬和證券有過會計差錯變更。那么，究竟是國信證券重組草案披露的數據是真實的，還是萬和證券定期年報披露的是真實的？萬和證券會計基礎的規范性和財務內控的有效性又有幾何？這有待國信證券、萬和證券及獨立財務顧問第一創業給出答復，三家券商應該可以回答好一個簡單的問題。

(來源：新浪財經)
編輯:三人水

分享到:

中國家電在線著作權聲明中國家電在線一直尊重作品的版權，網站的所有內容均由其內容合作方提供。轉載依據最高人民法院《關于審理涉及計算機網絡著作權糾紛案件適用法律若干問題的解釋》（法釋[2000]48號）第三條之規定。如果您發現本網站已轉載或摘編了您擁有著作權的作品并對轉載有疑議，或對作品的真實性持有其它不同觀點，請您發送電子郵件至中國家電在線內部信息部。中國家電在線在網上傳輸的所有內容均由內容合作方提供，該等內容合作方負責其所發布的內容的真實性、準確性和合法性。

【推薦】【打印】【聲明】【評論】

【如果出處引用錯誤，請與此信箱聯絡】

查看評論

我來說兩句

中國家電在線推薦

焦點新聞

精彩專題

各地動態

使用技巧

產品導購

一周點擊率排行

亚洲gv猛男gv无码男同,日韩国产一区二区三区四区五区 ,麻花影视电视剧豆丁网,无码少妇精品一区二区免费动态